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國君煤炭2021年度策略:供給彈性減弱 迎接需求大時代

所屬分類:時事聚焦    發布時間: 2020-12-04    作者:
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1)2020煤市複盤,上半年需求擾動,下半年供需共振。

動力煤、焦煤、焦炭走勢基本同步,4月左右低點後開啟反彈,且在四季度均創新高,上半年弱走勢主要受疫情影響需求,下半年需求持續強勁回升,同時生產、進口、環保多因素在供給端支撐價格。

2)2021供需展望:供給彈性減弱,迎接需求大時代。

上半年困境催生減產,全年反腐影響產量,格局發生深刻變化,集中度明顯提升,彈性正明顯減弱,中期難有大增量,運力釋放後對進口煤的依賴在下降;無需擔憂高價差,全球經濟回暖將使價差快速收窄;疫苗推出後經濟將加速回暖,需求時代來臨;十四五期間煤炭消費總量仍將持續增長。

3)新型煤化工突圍,內循環格局龍頭量價雙升。

新型煤化工是能源結構調整下的必經之路,產業支持政策加速推出,煤製烯烴成為能源內循環首要突破口,未來將大幅受益經濟恢複後油價反彈。

4)焦炭改革深化,盈利中樞持續抬升。

山西省焦炭去產能執行力度超預期,河北“以鋼定焦”,山東“以煤定焦”,河南4.3全部退出;十四五規劃政策麵維持,預計2021年產能繼續收縮;地產和基建韌性猶在,高爐開工率穩定,需求保持剛性;市場頭部集中,盈利能力將逐級抬升。

5)從增長彈性優選龍頭。

供給優化持續,需求加速回升,有增量的公司均為“稀缺標的”,推薦:陝西煤業、中國神華、盤江股份、淮北礦業、平煤股份、寶豐能源、中國旭陽集團。

風險提示:經濟恢複力度低於預期;政策發生變化;產能投放進度不及預期。

>>以上內容節選自國泰君安證券已經發布的研究報告《2021年度投資策略·煤炭:需求回升時代,產能擴張為王》。

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